Deep value

[ 概要 ]

Magic FormulaはROCとEBIT/EV利回りを用いて「なるべくハイクオリティ、なるべくお値打ち」な銘柄を抽出しようとしますが、Deep Valueスクリーナではこのうち「よりお値打ち」の部分のみに着目します。

Magic Formulaに比べてシンプルなこの手法ですが、トビアス・カーライルが行ったバックテストよると、ある期間においてはこちらの方がより高いリターンをあげたという事です。詳しくはトビアス・カーライルのコチラの本を参考にしてください。

なぜMagic Formulaよりも良い結果が出たのかについては諸説ありますが、最もあり得そうな理由としては高いROCが必ずしも永続的はでない事、全ての高ROC企業がハイクオリティ企業ではない事、EV利回りの高い企業は買収のターゲットになりやすく、そのようなイベントが起きた際には株価が跳ね上がりやすい事、などが考えられます。

[ スクリーニングの手順 ]

1. 電力会社などの公益企業と銀行などの金融業は対象から除外。

公益会社を外す理由は、それらが他の営利目的の企業とは異なる原則で企業活動をしている事から、他の企業と同じ土俵で比較することができないためです。

また、Magic formulaでは金融収入は除外して考えますが、銀行などの金融機関から金融収入を除いてしまえば何も残らなくなってしまいます。そこで、金融ビジネスを行なっている会社はMagic Formulaの対象から外します。

2. EBIT/EVを計算する

EBIT/EV利回りとは、利払前税引前利益をエンタープライズバリューで割ったものです。

税引前、利払前の利益であるEBITを使う理由は、支払利息や税金費用の影響を除くことで、よりビジネス自体の稼ぐ力に注目する事ができるから、というのが理由です

3. ランクをつける

EBIT/EV利回りが大きいものから高い順位をつけていきます。

[ Deep valueの良いところ ]

Warren Buffettはかつて「素晴らしい会社を適正価格で買う方が、まあまあの会社を素晴らしい価格で買うよりもいい投資だ」と言いました。

彼がこの発言をして以降、一般の投資家の間でも同様のアプローチを試みる人が増えましたが、どれほどの人が成功しているのでしょうか。

と言うのも、バフェットの言う素晴らしい会社というのは稼いだ利益を再投資してビジネスを複利的に成長させていける企業の事ですが、その様な会社はごく僅かしか存在せず、また、あったとしてもそれらの株価が適正価格であるかを判断するのは至難の技だからです。

それに対し、「まあまあ」の会社はいたる所に存在しています。さらに、それらの株価が割安かどうかを判断するためには通常、将来の成長予測といった高度なスキルは必要ありません。

成功率を考えれば、並外れた洞察力を持ち合わせない（このサイトの管理人のような）一般投資家にとっては、これらの会社をターゲットにした方が分がよさそうな気がします。

Deep valueでは価格と収益の比較のみによって割安度を判定するため、「素晴らしい価格で取引されている凡庸な会社」を探すのには非常に向いているスクリーナーだと思います。ここをスタート地点として分析を進めていけば、より打率を上げる事ができるかもしれません。